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石油開采行業研究每周油記油企崩潰下半年見

发布时间:2019-11-09 06:54:41

石油开采行业研究-每周油记:油企崩溃?下半年见!(一)

15年上半年油气市场回顾随着国际油价自14年10月以来的大幅回调,原油库存亦远高于历史平均水平15年上半年以来,北美原油超常库存一度达到162.5百万桶,但自5月以来库存以每周2%的幅度下降,截止7月2日,已回落至143.8百万桶,带动国际油价回升至60美元/桶附近截止7月2日,天然气库存达到2.577万亿立方英尺,较上周上升690亿立方英尺,超常库存2016亿立方英尺受库存高企影响,天然气价格2.8162美元/MBTU,为12年7月以来低位从供给来看,本年度贝克休斯统计的世界范围内钻井数量一直呈负增长态势,15年5月底油井/气井数量下降至2127口,去年同期为3371口,同比下降36.9%

受益页岩气革命,美国由油气净进口国变为出口国15年以来进口量远低于历史平均水平受ISIS影响,美国从伊拉克进口原油量大幅下降去年同期约为60万桶/日,近年则仅为7.7万桶/日美国油气需求自14年底触底反弹,主要因炼油价差带动炼厂开工率大幅提升

单纯的油气供需状况无法解释本轮油价下跌北美油气供需来看,本轮油价下跌单周幅度最大的14年第48周相较于上一轮单周跌幅最大的12年第25周,并未出现严重的供需不平衡油气产量的上升被油气净进口量的下降所平滑相较于年、年的两次大跌,油价下跌基本脱离了供需平衡的基本面历史上来看,油气供需缺口数值由正转负往往伴随着油价下跌;且供需平衡往往随着炼油价差扩大而在数月内恢复页岩气革命带来的全球油气市场供大于求成为常态,油价下跌不能仅用供需平衡来解释其他可能影响油价下跌的因素包括:市场对于未来供给的一致预期(如OPEC宣布不减产即带来油价下行压力;地缘政治事件(如ISIS造成传统原油出口国出口量降低,从而抬升油价),套利盘数量、方向,汇率(如油气公司的美元债随着美元走强而成本上升)及油气领域上市公司股价变动等其中,最值得关注的是高负债、低利率环境下的融资利率变化

风险提示:地缘政治与厄尔尼诺等因素对油价有较大干扰

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