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銀行行業由內向外的緊縮逐步轉為寬松0

发布时间:2019-11-09 03:28:07

银行行业:"由内向外"的紧缩逐步转为宽松

上周沪深300指数下跌0.57%,沪深300银行指数下跌0.01%,银行跑赢大盘0.56%上周为2011年最后一周,新的一年即将开始,回顾过去一年货币政策,展望未来,由内向外的紧缩转变为由内向外的宽松,商业银行资产配置自由权有所扩大

去年货币政策控通胀为主,存准率多次上调,流动性紧张由内向外蔓延由于09年货币超额投放,10年经济的快速增长,合力致使11年通胀压力较大,央行以数量调控为主,利率调控为辅控制通货膨胀由于央票发行存在内生约束,数量调控以上调存准率为主11年上半年存准率每月上调一次,大型金融机构存准率由18.5%提高到21.5%的历史高位,货币乘数由10年底的3.92降至11年3季度末的3.71同时,由于央票发行受约束,央行通过公开市场操作投放约19000亿元,以及外汇占款前三季度的较快增长,央行基础货币仍实现较快增长,但为控制通胀,货币供应增速却显着下降,央行过度依赖存准率,货币乘数显着下降,创历史新低由于数量调控通胀见效较慢,致使截止11月连续22个月的实际存款负利率,居民储蓄意愿较低,引致银行吸储压力增大在此情况下,流动性紧张从银行体系内向实体经济蔓延,融资成本的提高从银行间市场逐步扩展到全社会

今年保增长是主要目标,基础货币增长放缓,提高货币乘数是恢复货币供应增长的主要手段,资金面由内向外宽松

今年通胀下行趋势基本确立,经济下行风险不断加剧,央行有必要恢复货币供应增长,提振经济,我们预计今年M2增速在15%-16%但是,由于外需不振和人民币升值预期弱化,外汇占款增长放缓;而中长期通胀压力仍然较大,为应对下一轮调控,央行或许选择在通胀回落时,增加央票发行,储备调控"子弹"的需求,基础货币供应增长将较为缓慢因此,货币供应增长的恢复将主要依靠货币乘数的提高,央行有多次下调存准率的需要存准率下调将使得资金面由银行体系内向外逐步宽松,银行资产配置的主动性大幅提高由于存准率下调是逐步的,且央行公开净投放减少或回笼,使得资金面由紧变松的过程拉长

上周市场

表现上周自选组合涨幅0.38%,沪深300银行指数下跌0.01%,跑赢行业0.39%;自选组合从建仓到现在,累计跑赢行业指数11.82%我们推荐南京银行、招商银行、民生银行和农业银行为我们投资组合,组合权重分别为40%、30%、20%和10%

行业动态

央行:货币政策将适时适度预调微调,稳步推进利率市场化;11月份银行代客结售汇首现逆差;12月前25天四大行新增贷款1300亿;央行发布11月金融市场运行情况,总体运行平稳;中国银行业协会:多家银行用户数据泄露属谣言;上周公开市场净投放90亿;央行:黄金交易仅两家合法,银行禁为其它机构开户;央行:日本投资中国政府债券;吴晓灵:明年会比较多的动用存款准备金率的手段;银信合作资产年内须转表,银行称影响不大;德国央行行长:德国央行目标是早日实现国家收支平衡;第三季全球外汇储备中美元比重上升而欧元下降

公司动态

工商银行:成功发行500亿次级债期限均为15年期;民生银行:核销37625.03万元不良贷款;兴业银行:发行300亿元小企业贷款专项金融债券;光大银行:获评"2011年度最佳企业银奖";农业银行:据传已在12个省实行低存准率试点

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