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金融:基本面平淡 政策利好临近

发布时间:2019-10-09 19:43:14

金融:基本面平淡 政策利好临近 2012-06-19 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

寿险收入仍然难有起色。寿险保费收入仍然没有起色,4月份更是跌至冰点。我们对下半年寿险收入持谨慎态度,理由是:从大环境看,我国经济增长已经处于下行通道,经济转型还需要经历痛苦的过程,在经济基本面难有大起色的前提下,寿险行业难有反转;强化金融监管是未来保险行业趋势,银保新政正体现了这一趋势。可以预见的是,监管机构在防止销售误导、打击商业贿赂以及防止恶性价格竞争方面的监管力度将继续加强,银保业务占据保险销售渠道的半壁江山,短期内对保险造成冲击;虽然个险渠道的新业务价值提升很快,但保险公司在营销员渠道同样面临挑战,各大公司要实现增员增效,提高产能也难以一蹴而就。

产险景气度有望持续。2009年以来产险保费收入呈现高增长。从单月数据看,单月保费同比增速几乎一致保持在两位数以上。由于我国产险保费收入的主要部分是机动车辆保险,鼓励汽车消费的政策刺激产险保费收入快速增长。目前虽然商业车险费率市场化、交强险向外资放开等诸多放松监管的政策信号,但汽车保有量仍有较高增长,其次上市保险公司综合费用率有望继续改善,二者均有助于产险公司继续保持景气度。

投资能否好转是保险业基本面能否改善的关键。2011年保险公司投资收益率较大幅度下滑,与精算假设存在一定差距,而今年以来资本市场虽然较去年有所好转,但形势仍然比较严峻。保费数据是保险行业基本面的一方面,投资与价值增长能否走出向上趋势,是保险股走出上涨趋势的关键,因此资本市场是否好转仍然是保险业基本面改善的关键。

投资策略。今年上半年保险股的强势表现折射出市场对未来行业改革创新政策出台的预期。在保险行业基本面依然偏弱的情形下,市场对保险行业关注点落在税收优惠政策以及金融改革可能带来的政策红利上。我们给予保险业“谨慎推荐”评级。个股上推荐估值优势突出、走金融综合化路径的中国平安,以及成长性良好的新华保险。

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