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金融:社融超预期 M2创新高

发布时间:2019-10-09 17:31:12

金融:社融超预期 M2创新高 2019-04-12 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件:

4月12日,央行发布2019年 月信贷数据指标,M2同比增速8.6%,人民币贷款增加1.69万亿元,社融增加2.86万亿元。

简评1、M2创近一年新高,M1连续两个月回升截至2019年 月末,M2余额达188.94万亿元,同比增长8.60%,较上月环比提高了0.6个百分点,是2018年 月社融数据萎缩以来最高水平。我们认为主要原因来自于两个方面,一是一季度全面降准带来较多的基础货币;二是在信贷投放超预期,货币传导机制逐渐疏通的过程中,货币乘数也会增大。我们预计未来M2增速仍将继续提高,有望回升到9%以上,为实体经济修复保持充足的流动性。

此外,M1同比增长4.60%,较上月上升了2.6个百分点,连续两个月环比增速加快。

我们预计4月末仍会降准。其一、宽信用实现之前宽货币会持续;其二、通过释放流动性来巩固前期政策的效果。

2、一季度社融增量超预期,表内信贷是主因 月,新增社融2.86万亿元,超市场预期。其中,表内信贷规模超预期是主要原因,此外表内融资和债券融资回暖,以及地方政府专项债发行速度加快也是推动社融超预期的重要原因。

其一、表内信贷超预期,同比增速创新高。 月,表内信贷新增了1.96万亿元,较上月多增1.21万亿元,较去年同期多增80 0亿元,同比增长69.44%,为今年来最高水平。

其二、表外融资回暖,信托贷款、未贴现银行承兑汇票由负转正。 月,表外融资合计新增82 .94亿元,而上月为净减少 648.85亿元,也是从2018年 月以来第二个正增长的月份。其中,新增未贴现银行承兑汇票1 66.26亿元,而上月为净减少 10 .44亿元,“票据套利”监管的负面影响基本已经消除;信托贷款新增527.99亿元,而上月为净减少 7.01亿元,也比1月份多增182.97亿元,预计在金融去杠杆进入“稳杠杆”阶段之后,信托贷款新增规模还会持续加;委托贷款维持负增长, 月净减少了1070. 1亿元,较2月多减少561.91亿元,预计在二季度才有望转正。

其三、直接融资规模回暖,信用债融资规模加速。 月信用债融资新增 275.98亿元,较上月多增2471.18亿元;权益融资新增118.28亿元,与上月基本持平。

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